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FX週間レポート (1月第4週)|連邦政府の一時再開が米ドル高を引き起こし、GBPは2週連続で強化している

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文 - 東西FXリサーチチーム

今週の為替相場の見通し:

米国上院が 一時的に政府機関の閉鎖を再開する資金調達法案を可決し、ウォールストリートジャーナルの報道では、連邦準備制度理事会は、貿易協議、ブレクジット、中国の景気刺激策の期待などの短期的なテーマとともにバランスシートの正常化の早期終了を検討する可能性、そしてハト派中央銀行がより積極的ながらも警戒しているリスク資産への投資環境を拡大する一方で、米ドルが強まった。 英ポンド/ニュージーランドドルはG10通貨の中でも好調だった。

弊社では今後6〜12ヶ月間は米ドルが 弱気であるという見方は変わらないが 、今のところ、米ドルが他の主要通貨と比較して最悪であるということはまだ言い切れない。 米国データの回復は、成長の勢いが鈍化していることを継続して示しているヨーロッパと日本のPMIデータとは対照的だ。 今週のFOMCの会合では、市場がさらなる金利引き上げの価格設定を時期尚早にするかどうかについての重要なテストとなるだろう。

ECBの1月の会合では、政策措置の実行は示唆されなかったが、このハト派的な見方の結果、欧州周辺の国債のスプレッドは縮小した。 1.1350を下回る一時的な下落は、ユーロ/米ドルの下振れリスクを警告する。 次のサポートレベルは1.1200。

1月29日のブレクジットの採決に先立ち、英ボンドは議会が「合意なし」ブレクジットを阻止するとの期待が高まっているためことを受けて2週連続で強まっている。 同時に、英国の労働市場のデータは予想よりも好調だった。 1.3080を超えた終値は、さらなる英ボンド/米ドルの1.3300まで上昇の範囲を実証している。

毎週のマクロ経済のアップデート:

水曜日 (2019年1月30日)
• 中国のPMI – 製造業PMIの50以上の跳ね返りを見るのは難しい。 サービス部門は政策刺激から効果が表れるべきだ。
• 米国GDP – 2018年末までのさらに好調な四半期 – 年率2.5%前後。 2019年第一四半期は政府の閉鎖のために緩やかになることが予想されている。

木曜日 (2019年1月31日)
• FRB会合 – 方針に変更なし。パウエルの記者会見 – 連邦政府の抵抗範囲を測る市場に焦点を当てる。 経済が多少低下するとした見方があるかもしれない。
• ユーロ圏GDP – 成長率はおそらく3Q18の0.2%と同じ(年間平均0.8%になる)。ドイツの自動車業界での一時的なトラブルが逆転したため、1Q19ではこれがバウンスになる可能性があります。

金曜日 (2019年2月1日)
• 欧州CPI – コアインフレ率は依然として約1.0%に留まっている。ECBによる2019年の金利を引き上げの可能性は僅かである
• 米国の雇用 – 雇用者数の伸びは政府の閉鎖から大きな影響を受けることはないだろうが、失業率の上昇の可能性はある。 12月の異常なパワー(312,000)後の150,000の給与アップの可能性がある

経済見通し:

今後1年間の政策決定者にとっての最大の課題点は、世界経済の鈍化への可能性が高まったため、経済成長抑制へと導くことである。 しかしながら、楽観的な要因はいくつかある。 最も重要なことは、このサイクルでは賃金と物価の動きが低迷しているため、連邦準備制度が非常にゆっくりと金利を引き上げることが可能になっていることだ。

資産の種類ごとの要約

外国為替:

米国の成長ブームが冷え世界の他の地域で緩やかな拡大ペースで収束するにつれて、2019年は米ドルが弱まり、再び市場に戻るだろう。G10 FX国の安定した外観は後期の景気サイクルリスクに直面する危険がある。

株式:

アジア株における過度なポジションがさらに増え、日本株ニュートラルからオーバーウェイトに格上げしたことでリスクが高まる。収益の成長軌道と金利上昇のペースとのバランスが、引き続き株式の主要な原動力となるだろう

コモディティ:

サイクル後期の懸念から、投資家は2019年に金などの安全資産へのシフトを迫られる可能性がある。投資家にとってのリスクオフヘッジとしての金の可能性はより重要になるだろう。供給の柔軟性が最近の価格帯への回復を促し、原油価格の2018年第4四半期の急落から緩やかな回復が予想される。

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